GENIUS Act y CLARITY Act: las primeras leyes crypto de EE.UU. — y el problema de la stablecoin de Trump

Durante años, la pregunta en Washington fue si el Congreso podría llegar algún día a un acuerdo sobre la regulación cripto. Blockchain, stablecoins, exchanges descentralizados: durante una década, el panorama regulatorio fue un mosaico de directrices contradictorias, medidas de cumplimiento y litigios. Nadie sabía qué agencia supervisaba qué token.

Esa era ha terminado. Dos leyes históricas —el GENIUS Act, ya firmado, y el CLARITY Act, a un paso de la meta— reescriben las reglas desde cero. Las reglas son estrictas. Las implicaciones son globales. Y en el centro del sistema yace un conflicto de intereses que afecta directamente al presidente de los Estados Unidos.

El GENIUS Act: la primera ley federal sobre stablecoins en la historia de EE.UU.

El 18 de julio de 2025, el presidente Trump firmó el Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act —conocido como GENIUS Act— como Pub.L. 119-27. El Senado lo había aprobado 68-30 el 17 de junio de 2025, y la Cámara 308-122 el 17 de julio de 2025. Los márgenes bipartidistas son elocuentes: no era un proyecto de ley partidista, sino un reconocimiento colectivo de que el mercado de stablecoins de 311.000 millones de dólares necesitaba normas federales.

La estructura de la ley es más sencilla de lo que sus críticos temían, pero sus exigencias son más duras de lo que sus partidarios dejaron entrever.

El GENIUS Act hace cinco cosas fundamentales:

1. Restringe quién puede emitir stablecoins: solo entidades aprobadas —filiales bancarias, instituciones con licencia de la OCC o entidades estatales cualificadas— pueden emitir "payment stablecoins". Las empresas no financieras están completamente excluidas salvo que obtengan el consentimiento simultáneo del Tesoro, la Reserva Federal y la FDIC.
2. Exige respaldo 1:1: cada stablecoin debe estar respaldada dólar por dólar con USD, bonos del Tesoro o contratos repo cualificados. Se requieren certificaciones mensuales de reservas.
3. Impone estándares AML/KYC más estrictos que los MSB actuales: el Programa de Identificación de Clientes (CIP) y la Diligencia Debida del Cliente (CDD) son obligatorios, más exigentes que para la mayoría de los negocios de servicios monetarios existentes.
4. Obliga a la capacidad de bloqueo de tokens: los emisores deben poder congelar tokens también en mercados secundarios, no solo en el momento de emisión. No es opcional.
5. Las stablecoins no son valores ni materias primas: el GENIUS Act clasifica expresamente las stablecoins como instrumentos de pago, sustrayéndolas a la jurisdicción de la SEC y la CFTC y colocándolas bajo los reguladores bancarios.

La fecha de entrada en vigor se fija en 18 meses desde la promulgación —fecha límite: 18 de enero de 2027— o 120 días después de la publicación de las normas de implementación definitivas de las agencias, lo que ocurra primero.

El problema de los emisores extranjeros: el riesgo existencial de Tether

El GENIUS Act contiene una disposición que recibió escasa cobertura en los medios generalistas, pero que representa el artículo individualmente más trascendente para el mercado cripto global.

Los emisores extranjeros de stablecoins —cualquier entidad constituida fuera de EE.UU. que emita stablecoins utilizadas en mercados estadounidenses— deben elegir entre:

• Registrarse ante la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE.UU. y mantener reservas en instituciones financieras estadounidenses, o
• Operar bajo un régimen regulatorio extranjero que el Tesoro certifique formalmente como "comparable" al marco del GENIUS Act.

El incumplimiento desencadena una cadena de consecuencias: el Tesoro puede prohibir a todos los exchanges registrados en EE.UU. que coticen la stablecoin no conforme. Las multas ascienden a 1 millón de dólares diarios para el emisor y 100.000 dólares diarios para cada exchange que continúe listándola.

Tether —la stablecoin más grande del mundo con 191.000 millones de dólares en circulación, que representa el 73 % de todas las transacciones en stablecoins y el 83,3 % del volumen en el cuarto trimestre de 2025— está constituida en El Salvador tras trasladarse desde las Islas Vírgenes Británicas. El Salvador carece de un marco regulatorio que el Tesoro pueda certificar como comparable. La estructura de reservas actual de Tether, aunque mejorada desde 2021, no cumple los requisitos de certificación mensual ni los de custodia en instituciones estadounidenses.

Este no es un riesgo teórico lejano. La cuenta atrás del GENIUS Act está en marcha. Para enero de 2027, Tether debe cumplir con la ley o quedar vetada de todos los exchanges de EE.UU. —y EE.UU. representa aproximadamente el 40 % del volumen global de trading cripto.

Tether ya dispone de capacidad de congelación. Pero el registro, la custodia de reservas en EE.UU. y las certificaciones mensuales ante autoridades gubernamentales suponen una transformación estructural para una empresa que históricamente ha operado con máxima opacidad. Si Tether opta por el cumplimiento o por retirarse del mercado estadounidense es la decisión empresarial más trascendente del cripto en los próximos 18 meses.

El CLARITY Act: por fin la línea entre SEC y CFTC

El 17 de julio de 2025 —un día antes de que Trump firmara el GENIUS Act— la Cámara de Representantes aprobó el Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (H.R.3633) con 294 votos a favor y 134 en contra. El 14 de mayo de 2026, el Senate Banking Committee lo aprobó 15-9, con votos demócratas de Ruben Gallego (Arizona) y Angela Alsobrooks (Maryland).

El CLARITY Act hace lo que los abogados especializados en regulación llevan una década reclamando: traza una línea jurisdiccional clara entre la SEC y la CFTC para los activos digitales.

El marco se basa en un único test de clasificación: ¿el activo digital es un contrato de inversión (SEC) o una materia prima digital (CFTC)? Bitcoin y Ethereum son clasificados de facto como materias primas de la CFTC conforme al marco de la ley —un veredicto que la industria cripto llevaba años buscando y que la SEC de Gensler había rechazado repetidamente.

Disposiciones clave del CLARITY Act:

• Jurisdicción de la CFTC sobre Bitcoin, Ethereum y tokens similares de prueba de trabajo o suficientemente descentralizados
• Jurisdicción de la SEC sobre tokens que funcionan como contratos de inversión —principalmente nuevos lanzamientos de tokens en los que los compradores esperan razonablemente beneficios de los esfuerzos del promotor
• Puerto seguro DeFi (Enmienda Lummis-Warner 122, aprobada 18-6): los protocolos descentralizados que no custodian fondos de usuarios no son exchanges a efectos de la ley
• Rendimiento de stablecoins: un compromiso que preserva la posibilidad de que los emisores regulados de stablecoins ofrezcan rendimiento a los tenedores —concesión clave a Coinbase y Circle

Próximos pasos: el CLARITY Act necesita un pleno del Senado (60 votos para superar el filibuster), reconciliación con la versión de la Cámara y firma presidencial. Con las elecciones de mitad de mandato en noviembre de 2026, la ventana política es limitada. El líder de la mayoría en el Senado ha declarado que el proyecto de ley llegará al pleno antes del receso de verano.

La reacción del mercado el 14 de mayo de 2026 —día de la votación en comité— fue inmediata: Bitcoin subió de 80.583 a 82.000 dólares. Coinbase (COIN) ganó un 8,56 %. Strategy sumó un 7 %. El mercado ya descuenta la aprobación definitiva.

El problema USD1: Trump firmó una ley que regula su propio negocio

El 18 de julio de 2025, el presidente Trump firmó el GENIUS Act —la primera ley federal que regula el sector de las stablecoins—. En el momento de la firma, USD1, la stablecoin emitida por World Liberty Financial (WLFI), empresa en la que la familia Trump tiene una participación financiera significativa, ya estaba operativa.

En marzo de 2026, USD1 había alcanzado una capitalización de mercado de 4.650 millones de dólares, situándose entre las cinco primeras stablecoins del mundo. El 74 % de su oferta está concentrada en Binance. Su velocidad —transacciones por dólar de oferta— es de 6,7 veces, frente a las 90 veces de USDC: un patrón que los analistas consideran consistente con la acumulación de oferta más que con el uso orgánico como medio de pago.

En febrero de 2026, World Liberty Financial anunció una inversión de 500 millones de dólares por parte de una entidad vinculada a los Emiratos Árabes Unidos a cambio de un 49 % de participación. El representante Ro Khanna (D-CA) abrió una investigación formal del Congreso sobre la operación.

Durante el debate en el Senado sobre el GENIUS Act, el senador Chris Van Hollen (D-MD) presentó una enmienda que habría prohibido a los funcionarios electos beneficiarse económicamente de negocios cripto. Fue rechazada 11-13. Todos los republicanos votaron en contra. Dos demócratas se sumaron a ellos.

El GENIUS Act, tal como fue firmado, no contiene ninguna disposición que impida al presidente en ejercicio beneficiarse de un negocio de stablecoins regulado por esa misma ley.

La senadora Elizabeth Warren (D-MA) calificó el GENIUS Act de "escrito por la industria", señalando que abre una brecha en la regulación de valores construida desde 1929. El senador Mark Warner (D-VA), que finalmente votó a favor, describió el recorrido legislativo como pasar del "cripto infierno" al "cripto purgatorio", expresando su esperanza en un futuro "cripto cielo" con más reformas.

Un nuevo presidente de la Fed entra en escena

Un día antes del voto del Senate Banking Committee sobre el CLARITY Act —el 13 de mayo de 2026— Kevin Warsh fue confirmado como presidente de la Reserva Federal. Warsh es públicamente conocido como favorable a Bitcoin y ha manifestado apoyo a marcos para activos digitales alineados con el enfoque del GENIUS Act. Los mercados no ignoraron el momento: un presidente de la Fed favorable al cripto confirmado el día anterior al voto del CLARITY Act en comité.

Qué cambian las nuevas leyes para los usuarios cripto

Para los usuarios minoristas, los efectos prácticos se irán desplegando a lo largo de 18-24 meses:

• Stablecoins en exchanges conformes: USD, USDC y cualquier stablecoin conforme con el GENIUS Act seguirán siendo plenamente accesibles en los exchanges estadounidenses. Las stablecoins no conformes —potencialmente USDT si Tether no se registra— podrían ser retiradas en 2027.
• Claridad sobre Bitcoin y Ethereum: bajo el CLARITY Act, ambos son materias primas de la CFTC. Esto elimina la amenaza permanente de enforcement de la SEC sobre productos spot de Bitcoin y Ethereum, y despeja el camino para más ETF y derivados.
• Puerto seguro DeFi: los protocolos descentralizados que genuinamente no custodian fondos de usuarios están exentos del registro como exchanges. Por primera vez, la DeFi tiene un marco legal en EE.UU.
• Implicaciones para Europa y España: MiCA no permite rendimiento en stablecoins. Si la disposición sobre rendimiento del CLARITY Act se convierte en ley, los grupos de presión europeos impulsarán una reforma de MiCA. Los exchanges que operan en ambas jurisdicciones —Coinbase, Kraken, Bitvavo— se encontrarán bajo presión de arbitraje regulatorio.

Los números detrás del nuevo escenario regulatorio

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